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信达证券:给予继峰股份评级-天天资讯

来源:证券之星


(相关资料图)

信达证券股份有限公司陆嘉敏,曹子杰近期对继峰股份进行研究并发布了研究报告《计提减值轻装上阵,业绩拐点向上》,本报告对继峰股份给出评级,当前股价为14.15元。

继峰股份(603997)
事件:公司2022年实现营业收入179.7亿元,同比+6.7%,归母净利润-14.2亿元,扣非归母净利润-14.1亿元;在扣除长期资产(含商誉)减值计提、乘用车座椅费用等特殊事项影响后,公司实现归母净利润1.82亿元,较2021年的1.26亿元,同比增长43.8%。
点评:
收入稳定增长,扣除特殊事项影响后的盈利能力提升。2022年在俄乌战争、原材料及能源涨价、供应链不稳等各种不利因素的影响下,公司销售收入仍实现同比增长。从盈利能力来看,2022年毛利率13.1%,同比-1.0pct,但得益于产销规模扩大、以及降本增效措施实施,自Q2后毛利率呈逐季改善态势,Q1-Q4毛利率分为12.2%、10.2%、14.1%和15.4%。2022年公司费用率合计12.3%,同比-0.6pct。
考虑到欧洲央行从2022年三季度以来已累计加息250个基点,折现率显著提高,公司对格拉默资产提减值准备金额15.4亿元,其中商誉10.1亿元(剩余商誉16.8亿元),固定资产2.3亿元,无形资产2.9亿元,使用权资产0.08亿元。扣除特殊事项影响后的归母净利润1.8亿元,同比+44%。
分地区来看,2022年继峰本部实现收入25.3亿元,同比+12%,归母净利润0.7亿元,同比-50%,扣除乘用车座椅相关费用后归母净利润1.7亿元,同比+13%;格拉默实现收入155.9亿元,同比+6.4%,经营性EBIT2.5亿元,同比+40%,净利润-5.6亿元。
分业务来看,在乘用车内饰件领域,2022年公司及子公司格拉默累计获得新增定点超70个,成功突破更多国内新能源车企客户。在商用车座椅领域,子公司格拉默凭借全球领先的技术竞争力和品牌影响力,新获得了沃尔沃、一汽解放、福田等客户的订单,国内市占率稳步提升,2022年格拉默在国内重卡座椅市占率提升至10%左右。
降本增效+深化主业+新业务发力,2023年有望迎来业绩拐点。(1)降本增效效果有望持续显现:包括子公司格拉默自身整合加速推进,格拉默和母公司的整合持续深化,有望带来利润率改善。(2)座椅主业不断深化:截至2023年3月,公司累计乘用车座椅在手订单共5个,未来有望进一步突破新能源以及高端合资车企客户。(3)新业务不断拓展:隐藏式电动出风口、隐藏式门把手、车载冰箱等新业务有望贡献更多增量收入。
盈利预测与投资评级:公司是全球领先的汽车座椅龙头,随着整合推进,子公司格拉默降本增效不断取得进展,叠加乘用车座椅新客户不断突破,座舱新业务不断拓展,有望贡献更多增量收入。我们预计公司2023-2025年归母净利润为3.27、7.18、10.53亿元,对应PE分别为51、23、16倍。
风险因素:原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、海外资产减值风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券邓健全研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为59.34%,其预测2023年度归属净利润为亏损12.9亿。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级10家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为19.08。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,继峰股份(603997)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力较差,营收成长性较差。可能有财务风险,存在隐忧的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星,好价格指标1星,综合指标0.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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