尼尔·弗格森：“逐渐地，然后突然地”，美元会这样崩溃吗？

【文/尼尔·弗格森，译/刘啸云】

“我每晚都要扪心自问，为什么每个国家都必须以美元进行贸易？……为何在金本位制度之后是‘美元本位’，这是由谁决定的？……各国本可以用各自的货币结算进出口贸易，但现在所有国家都必须使用美元。”

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4月13日，在位于上海的新开发银行，巴西总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦提出了上述问题，这一新闻引起了巴西民众的广泛关注。然而，在我看来，卢拉提出的问题根本称不上“新”闻——无独有偶，半个多世纪前，另一位总统这样说道：

“美元作为一种国际货币，被赋予了超越性的价值……许多国家接收美元……以弥补美国国际收支的赤字，这使美国能够无偿地向他国借贷。美国人以美元偿还外债，而美元是他们可以任意印制发行的……这种机制只对美国单方有利……美元被广泛视作公正的国际交易（媒介），但事实上，其只是一种独属于美国的信贷手段。”

以上文字的作者是1965年2月4日的时任法国总统戴高乐。戴高乐激烈抨击美元体系，其外长瓦列里·吉斯卡尔·德斯坦（Valéry Giscard d"Estaing）提出了“过度特权”一词，以表达法国对美元霸权的不满。

戴高乐对美元的“过度特权”表示不满（图源：金融时报）

换言之，在财经新闻领域，对美元霸权的微词早已是老生常谈。谷歌数据显示，“过度特权”一词的使用频率在2007年、2011年和2014年屡次达到峰值；“去美元化”等词的使用频率也有着类似的规律。

我首次涉及该话题是在20年前。2004年6月，我偶然为《新共和》杂志撰稿，稿件主题为“欧洲货币一体化能否动摇美元的主导地位”。

当时，我对美元的未来并不乐观：“对美国而言，最重要的问题在于：美元标准究竟能延续多久？只要美元升值，美国就可以对巨额的贸易赤字和预算赤字听之任之，无需担忧其造成重大经济影响；然而，一旦美国丧失了其作为世界储备货币的地位且急剧贬值，后果将非常严重。不幸的是，美国收支的严重失衡，以及合适替代品（即欧元）的出现，使第二种情况的可能性与日俱增。”

所幸，我在写下以上这段话时没有赌咒发誓。

因此，当我再次听闻唱衰美元的论调时，我的第一反应是质疑。但是，持这种观点的不只是卢拉，还包括一大批颇具声望的经济评论家。美国经济研究所的彼得·C·厄尔（Peter C. Earle）表示：“长期来看，美元作为世界通用货币的使命已经结束了。”

厄尔认为，造成美元衰落的罪魁祸首是美政府对金融制裁的滥用。美国越倾向于将对手排除在美元支付体系之外，其他国家就越无法信任美元体系，从而致力于规避风险。近日，中国和巴西、中国和法国、印度和马来西亚分别达成协议，在双边贸易中以彼此的货币进行结算。

近日，吉莉安·泰特（Gillian Tett）在英国《金融时报》上发表文章，呼吁大家“做好准备，面对货币多极化的世界”。本月上旬，俄罗斯总统弗拉基米尔·普京向中国承诺，将以人民币结算俄罗斯与亚非拉国家的贸易，从而减少“有毒的”美元资产。

英国对冲基金Eurizon SLJ Capital首席执行官斯蒂芬·詹（Stephen Jen）指出，上述趋势使美元“遭受了惊人的崩溃”。罗宾·里格尔斯沃思（Robin Wrigglesworth）在《金融时报》上详细援引了斯蒂芬·詹的研究报告：“美国正丧失其作为储备货币的地位，速度之快，颇为出人意料。究其原因，或许是由于俄乌冲突后，美国冻结了俄罗斯的外汇储备，此举构成了对他国财产权的威胁，从而引发了各国恐慌。2022年，我们见证了各国从‘世界警察’处撤资的时刻。”

此言非虚，但19年前欧元对美元的贬值也是如此。所以，我们需对数据进行更细致的分析。按照传统标准，美国目前在国际储备中所占份额（59%）确实小于1999年（逾70%）；然而，外交关系委员会成员布拉德·赛斯特（Brad Setser）指出，如果将统计图的X轴向前延长至1995年，就会发现，美元目前在国际储备中所占份额高于当年。

美元在国际储备中所占比重历年变化（图源：彭博社）

无论如何，自上世纪90年代以来，世界货币市场已发生了一个重大变化：欧元在储备货币、国际债务、国际贷款、外汇交易和全球支付等领域均成为了第二受欢迎的货币（如果我在2004年就预测到这一点，会显得更为聪明，但这也会使此事显得更加无趣而不值一提）；并在上述每一个领域（尤其是全球支付领域）推出了数字欧元。

欧元国家和美国一样实施了对俄金融制裁，这大大削弱了“美国滥用金融制裁导致美元衰落”这一观点的说服力。诚如赛斯特所言，即便考虑到主权财富基金对外汇的积累，俄乌冲突及由此导致的对俄金融制裁也并未对储备货币的份额分配产生明显影响。事实上，中国还增持了由美国联邦住房管理局、政府国家抵押贷款协会等发行的所谓“美国政府机构债券”。

上周，Spectra Markets的布伦特·唐纳利（Brent Donnelly）通过分析国际清算银行的统计数据指出，相较于其他主流货币，美元依然享有特权，在全球交易中占据较多份额。自1989年至今，国际清算银行每隔3年进行一次统计，在每一次统计中，美元都占据了全球交易份额的80%至90%，且并无下滑趋势。